The Rational Root komt elke week met een nieuwe technische analyse. De wereldberoemde analist brengt samen met BTC Direct een exclusieve, uitgebreide kijk op de koers van bitcoin. We beginnen deze week met de realized price bottom indicator. Vorige week gaven we al aan dat we op zoek waren naar een macro bodem, en deze week beginnen we met het worst case scenario.
| ◄ Vorige analyse | Volgende analyse ► |
De realized price is de gemiddelde aankoopprijs van alle bitcoiners. Die staat op dit moment rond de 24.000 dollar (zie onderstaande chart). Daar staan we op dit moment nog altijd boven. We zien dat we in het verleden daar wel altijd onder zakten. Echter veel verder zakken dan de realized price lijkt onwaarschijnlijk. Onder de realized price zakken betekent namelijk dat we ook kort in de buurt komen van de all time high van 2017. Een duik onder een vorige all time high is in de geschiedenis van bitcoin nog nooit gebeurd.
Het worst case scenario
Ligt het dan niet voor de hand dat we toch onder de realized price zakken? Ja en nee: als het puur aan on-chain data ligt, is de kans relatief klein dat we eronder zakken. Dit komt door de structuur van de cycle tot nu toe, meer hierover beneden in de analyse. Ook zijn er veel on-chain signalen die aangeven nu zeer kort bij een bodem te zitten (zoals behandeld in de analyse van vorige week; meer hierover later in deze analyse).
Toch is er dit keer iets anders aan de hand, namelijk de macro-economische situatie, en die is dit keer niet te onderschatten.
Zitten we in een recessie?
Bitcoin heeft sinds zijn oorsprong – de financiële crisis van 2008 – nog nooit een echte crisis meegemaakt, dit betekent ook dat in de on-chain data van bitcoin geen crisis zit inbegrepen.
De huidige inflatie is op hoogtes van 30-40 jaar geleden. Hoewel bitcoin eigenlijk de oplossing hiervoor is, is de realiteit dat deze momenteel toch wordt gezien als een risk-on asset. Dit betekent dat als de beleggingsmarkt in elkaar zakt bitcoin daar ook onder zal lijden, hetgeen toch zou kunnen leiden tot een prijsdaling onder de realized price.
De onzekere macro-economische omstandigheden zorgen er ook voor dat de Lange-Termijn Holders nog altijd aan het capituleren zijn. De LTH Cost Basis – gemiddelde aankoopprijs van deze groep – is maar liefst 53% gezakt, de grootste daling ooit. We zien wel nog altijd dat het voornamelijk gaat om recente LTH’s die bitcoin gemiddeld voor $32.500 dollar hebben aangekocht. Oudere LTH’s lijken nog altijd hoofdzakelijk hun bitcoin aan te houden.
De Floor houdt ons in leven
Als we kijken naar de on-chain bottom indicators, te zien in onderstaande afbeelding, zien we dat de Floor tot nu toe uitstekend zijn werk heeft gedaan. Dit is een goede support geweest, maar het betekent niet dat we de Floor niet meer aan gaan raken op korte termijn. Dat zagen we namelijk wel gebeuren in 2018.
In dat jaar hebben we de floor twee keer aangeraakt (die nog net iets lager ging). Hoe langer we hier blijven hangen, hoe groter de kans dat we hem nog een keer kunnen raken.
De komende maanden moet ook blijken of de koers boven deze indicator blijft, mocht de prijs echt eindigen onder de Floor (zonder direct omhoog te schieten) dan wordt de kans op het worst case scenario aanzienlijk groter.
Verduidelijking van de structuur van de huidige cyclus
Voordat we de laatste, maar zeer belangrijke, indicator van deze week behandelen wil ik eerst nog eens de verschillende fases van de cyclus doorlopen (zie onderstaande grafiek). Deze grafiek begint met de recovery in de 2015/16 bear markt, waarna we de bullmarkt van 2017 krijgen (parabolische beweging omhoog). De groene zone begint bij een nieuwe ATH (eerste donkerblauwe bolletje) die de ATH van de voorgaande cyclus overtreft. Gevolgd door een flinke bearmarkt met een bodem in 2018. Dit patroon blijft zich dan herhalen.
We zien ook de LTH-runs, die hebben we nu al vaker benoemd in voorgaande analyses.
Belangrijk is op te merken dat we in 2019 een LTH run hadden na de bodem. Dit keer hebben we die gehad vóór het bereiken van de bodem, hetgeen bij zou kunnen dragen aan een minder diepe bodem.
Gerealiseerde Winst en Verlies
Dan zijn we nu klaar voor de laatste grafiek van deze week. We kijken hier naar een genormaliseerd volume van de gerealiseerde winst en verlies. We beginnen met de winst, groene pieken, die hoofdzakelijk verschijnen in de bullmarkt. Ook zien we dat we bij beide LTH-runs een vergelijkbare groene piek maakten!
Het verlies bereikt een bekend niveau
Het gerealiseerd verlies zit op hetzelfde niveau van de 2018 bear markt, alsook de corona-crash én de crash van afgelopen zomer! Dat wekt de indruk dat de bodem is geweest of nabij is, en dat is erg veelbelovend in combinatie met de Floor.
Bitcoin vanuit een on-chain perspectief is dus aan de bodem of zeer kort bij, toch is het moeilijk in te schatten hoeveel impact de zeer slechte macro-economische omstandigheden gaan hebben.