The Rational Root komt elke week met een nieuwe technische analyse. De wereldberoemde analist brengt samen met BTC Direct een exclusieve uitgebreide kijk op de koers van bitcoin.
| ◄ Vorige analyse | Volgende analyse ► |
Een zijwaartse markt
Om te beginnen belichten we nog even het punt dat we correcties hebben gehad in de data van afgelopen weken. De data waarop de Root zijn analyses baseert, was de data van Glassnode, en deze was verstoord. Gelukkig is dit nu hersteld, maar er is het een en ander veranderd (zie vorige analyse).
Het basis scenario van de bitcoin koers noemden we ook wel de ‘base-case’. Zoals vorige week aangegeven is dit helaas geen goede benaming meer. Dit scenario gaf eigenlijk aan dat we heel dicht bij een bodem zaten, kijkend naar de geschiedenis van de bitcoin koers, maar dit gaat niet meer op na de verandering naar de correcte data.
Door de correcte data is één van de belangrijkste charts (de bodemindicatoren) veranderd. Hier komen we later in de analyse op terug.
Het is ook goed om nog even te benoemen dat we de toekomst niet kunnen voorspellen. We zitten in een risk-off periode waar bitcoin nog nooit in heeft gezeten. Bitcoin is jonger dan de voorgaande recessie. Dat betekent dat niemand weet hoe bitcoin zich hierin zal manoeuvreren. Dus hoe kunnen we bepalen welke richting we opgaan? Dat kunnen we doen door kansberekening.
We gaan daarom kijken naar de twee scenario’s van vorige week en naar hun waarschijnlijkheid. De ‘base case’ is door de correcties ietwat minder waarschijnlijk geworden en noemen we daarom ‘best case’. Best case betekent hier overigens niet dat er niet nog een beter scenario kan zijn, de kans daarvoor is gewoon erg klein. We kunnen binnen 2 weken boven de 100.000 dollar of onder de 10.000 dollar gaan, maar die kans is erg klein. Wij gaan kijken naar een zeer waarschijnlijk best en worst case scenario.
Het worst case scenario
We beginnen met het worst case scenario; dat is als we terugzakken tot 20.000 dollar. Om daar ook een soort van tijdslimiet vast te stellen gaan we kijken naar de Short Term Holders supply in onderstaande chart.
We kunnen daar zien dat we bij de eerste top van 2021 de hype hebben gehad. Als we kijken naar de geschiedenis van bitcoin, maakten we na een hype top altijd snel een low (groene cirkels).
We dachten dat we die low al eerder hadden gemaakt, maar we zijn toch nog verder gezakt. Nu zitten we weer op zo’n plek waarbij het kan zijn dat we de low hebben gehad, maar je ziet dat we meestal 2 rode cirkels hebben in de bodem-zone. Een tweede is er nog niet geweest.
Komend half jaar is het waarschijnlijk dat we een zijwaartse markt krijgen. Deze kans is simpelweg groter. We zitten op onbekend terrein en we hebben te maken met een recessie en inflatie. Dit blijft de komende tijd gevoed, dus mensen zullen niet makkelijk in risicovolle assets investeren. We blijven waarschijnlijk verder sudderen en zullen geen all time high zien voor het einde van het jaar.
Het worst case scenario is dat we richting de 20.000 dollar kunnen gaan in de komende 6 maanden, en dan zullen we nog zo’n rode cirkel maken later dit jaar.
STH- en LTH Cost Basis
Dit laatste scenario is ook waarschijnlijk als we de naar de Short Term Holder- en Long Term Holder Cost Basis kijken. Dit is de gemiddelde prijs waarvoor korte termijn holders en lange termijn holders hebben ingekocht. Deze termen verkorten we voor het gemak naar STH- en LTH Cost Basis.
Als we naar de STH en LTH cost basis kijken, zien we dat als deze kruisten, de bitcoin prijs een bodem maakte. Dat hoeft niet te gebeuren, maar als het gebeurt (en we het lijntje doortrekken), dan zien we een vergelijkbaar beeld als met de Short Term Holder supply (eerste grafiek): we kunnen nog verder zakken.
Om toch een lichtpuntje te geven, gaan we kijken naar het best case scenario - waarbij ik wil benadrukken dat dit een redelijke waarschijnlijkheid heeft.
We zien dat de vorige distributietoppen tot de Mezzanine zakten, daar zitten we nu ook. Omdat corona echt een black swan event was (niemand zag dit aankomen), zakten we daar tot de Floor. Dat is nu wellicht anders met recessie en inflatie; iedereen heeft het er over. Daarom is het aannemelijk dat dit al deels is ingeprijsd.
Het best case scenario is dat de daling na de distributie-top bij de Mezzanine blijft hangen, Op een bepaald moment veroveren we dan weer de STH Cost Basis. Ook dit is een zijwaartse markt, maar met een minder diepe bodem.
Illiquid supply
Een andere reden voor dit best case scenario, is als we kijken naar de illiquid supply, waar een divergentie plaatsvindt met de bitcoin prijs. Na de vorige top stijgt de illiquid supply, maar bitcoin gaat zijwaarts. Op dit moment is er weinig vraag in de markt naar bitcoin, behalve van LTH’s. Hoe groter de divergentie, hoe groter de schaarste.
Een reden voor deze divergentie kan de komst van de futures ETF’s zijn in de VS. Doordat we nu futures hebben kunnen we handelen in speculaties over bitcoin zonder dat er spot gekocht wordt. De prijs wordt op deze manier kunstmatig laag gehouden. Het is bitcoin die verhandeld wordt, die eigenlijk niet bestaat.
Een andere reden dat de illiquid supply stijgt kan zijn omdat bitcoin ook wordt verhandeld in zogenaamde ‘dark pools’ (privé-omgevingen). Bitcoin kan hierdoor on-chain gezien worden als ‘illiquid’, terwijl het eigenlijk wel verhandeld wordt in deze ‘dark pools’. Hierdoor is de illiquid supply wellicht onterecht hoog. Toch bestonden er al ‘dark pools’ vóór de divergentie.
Het is niet makkelijk te meten hoeveel invloed bovenstaande punten hebben op de grootte van de divergentie. Maar als de beschikbare bitcoin voor traden daadwerkelijk afneemt hoeft er maar weinig vraag te zijn om de prijs naar boven te laten bewegen. Bij de eerste chart, de STH Supply, zien we dat deze vraag er momenteel nog niet is. Tenzij we een catalyst krijgen blijft het daarom een zijwaartse markt.